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从中央政治局会议看下半年经济政策

 
7月30日,中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。这是上半年经济数据公布、中央对当前经济形势形成判断之后,对下半年经济工作定调的一次重要会议。要指出的是,考虑到今年疫后复苏的特殊性,下半年的经济政策既要着眼于短期(今年下半年),又要着眼于与明年的经济相衔接。
今年上半年,中国经济同比增长12.7%。这一增速看似不低,但有去年同期低基数的影响,两年平均增速只有5.3%。尤其要注意的是,今年第二季度经济增速只有7.9%,低于市场预期,两年平均增速只有5.5%。因此,上半年经济形势实际上是稳中有忧。从今年下半年至明年,由于低基数效应逐渐消失,中国经济增速将会出现比较明显的放缓。
对于这种形势,中央政治局会议显然有着理性判断。会议在分析基本形势时指出,“当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。”为此,做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念。
如何理解和把握下半年的经济政策和趋势?安邦智库(ANBOUND)的研究人员认为,有以下重点值得关注:
第一,关于跨周期调节。政治局会议指出,“要做好宏观政策跨周期调节,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间”。什么是跨周期调节?实际上,跨周期调节并非新的政策概念。在2020年7月底的中央政治局会议上首次提出“完善宏观调控跨周期设计和调节”,今年继续提“跨周期调节”是在强调落实这一理念。跨周期调节与逆周期调节不同,后者是一种反向调节——在经济下行的时候宽松,在经济上行的时候收紧。不过,逆周期调节如果把握不好尺度,会形成油门和刹车交替踩,在放松期吹大泡沫,在收紧期刺破泡沫,造成政策波动和市场波动。而跨周期调节是指政策目标超越周期波动,放松时不过松,收紧时不过紧,实际上是将政策着眼点从短期扩展为中期,更加注重稳健发展。
第二,关于财政政策与货币政策。在跨周期调节的理念下,宏观政策的基调和实施原则就是以稳为主、稳中求进。政治局会议强调,积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复。此外,要增强宏观政策自主性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
如何理解看似无变化的宏观政策基调呢?进行政策执行比较可看到差别。去年的积极财政政策,在赤字规模、发债力度与节奏、减税降费等方面,执行力度都很大。不过,今年的财政政策,在执行层面的积极程度上估计会有所放缓,更加强调“政策效能”,也就是把已有的财政政策资源要用足、用好,而不再扩大财政资源的投放规模。财政部长刘昆在7月30日表示,财政政策要“与今后年份的财政政策做好衔接”,“下半年要提高支出效率和资金使用绩效”,透露的也是强调政策效能,而不是政策规模。货币政策方面,延续了此前“保持流动性合理充裕”的表述,同时新增了“助力中小企业和困难行业持续恢复”。这意味着,稳健的货币政策将会保持灵活性,根据需求来调整执行的松紧。考虑到中国从7月起调降了存款准备金率,政策放松已做在前面,下半年的货币政策可能不会有太大变化。货币政策支持中小企业和困难行业,将是在稳健基调下的结构性调整。
第三,关于新能源汽车的发展。值得注意的是,在下半年经济工作的具体落实中,“支持新能源汽车加快发展”排在政治局会议安排的首位,是唯一指明要加快发展的制造业。我们判断,新能源汽车受到政治局会议的“青睐”,是因为:(1)有较强的产业带动力,有助形成制造业生态;(2)有创新技术承载力,能集合包括新能源、制造、人工智能、网络等多种技术创新;(3)能满足国内大市场的需求,有助于形成新的消费支撑;(4)符合绿色发展的低碳需求,代表未来汽车产业的发展方向。要指出的是,中央政治局强调加快发展新能源汽车,需要相关部门在产业政策上加以体现,比如,要减少对新能源汽车产业的投资限制,鼓励新能源汽车领域的市场化竞争,对有实力的新能源汽车整车制造应及时发放“准生证”等等。发改部门和产业部门对于新能源汽车产业的发展,应该有更多包容,鼓励市场竞争,而不是基于主观判断进行审批许可式的行业管控。
第四,关于发展专精特新中小企业。“专精特新”中小企业作为政策概念并不新,在过去的支持中小企业发展的政策中已有体现。不过,在鼓励创新、发展中小企业、畅通国内大循环的新背景下,中央、国务院强调发展“专精特新”中小企业则具有新的意义,它是“工匠精神”、创新发展、鼓励发展实体经济等政策,在中小企业领域的聚焦。实际上,发展“专精特新”中小企业,与安邦在十多年前提出过的“精细工业”、“精细制造”的概念是一致的。大量专精特新的中小企业与大企业的发展,就能形成具有持续创新设计、高品质管控的高价值工业品生产活动和生产体系,这正是“精细工业”、“精细制造”的基本特征。今后,国内的产业政策、财政政策、金融政策等都可能向专精特新中小企业倾斜。
第五,关于“双碳”发展和“先立后破”。政治局会议提出,要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式“减碳”,先立后破,坚决遏制“两高”项目盲目发展。实现“双碳”目标是既定的大战略、大目标,如何实现这两个目标是个现实难题。针对各地的发展现实,中央提出纠正运动式的“减碳”,先立后破,这是非常现实的、科学的、均衡的发展策略。“先立后破”的主要含义是,先稳住、先立住现有产业,留出过渡时间和空间,鼓励企业实行环保技改来减碳,不会轻易挤出污染企业,核心在于防止运动式“减碳”带来产能、产量大规模去化,造成减碳与经济、产业发展失衡。纠正运动式“减碳”是对部分地方和部门以简单、粗暴、不可持续的方式完成任务的纠偏,强调的还是减碳与发展的平衡。
第六,关于平台经济监管与规范发展。业内人士注意到,今年4月底的政治局会议上提出的“加强和改进平台经济监管”,并未出现在此次政治局会议上,取而代之的是“完善企业境外上市监管制度”。中金公司认为,这意味着平台经济监管政策将更多转向金融领域,而不是针对企业本身。华泰证券认为,此次政治局会议未提及“平台监管”,一方面是因为相关举措已经在落实,另一方面在近期海外市场波动较大的情况下需要把握节奏和力度。我们认为,此次政治局会议对平台经济的提法变化,并不意味着放松对平台企业的加强监管已经告一段落,滴滴等平台仍在配合政府工作组的调查,但下一步的短期重点则放在境外上市的规范。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
整体来看,对于下半年中国经济面临的国内外形势不能过于乐观,维持稳健增长仍是下半年经济工作的主要目标。随着国内经济问题和各种风险的逐步暴露,在实现多种发展目标的同时,使经济增长维持在合理区间的难度在加大。如何在约束增多的情况下实现稳中求进,如何推进市场化改革与开放,对于各个政策部门、各级地方政府、企业及市场来说都是一场新挑战。不过,下半年及明年的总基调仍然要坚持发展,而不是保守地停滞!
 



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